марта
Укрепление рубля до 85,95 за доллар на рынке Форекс ставит вопрос о перспективах достижимости отметки 80. В целом же сегодняшняя ситуация с российской валютой такова, что любого рода прогнозирование сравнимо с игрой в рулетку: степень непредсказуемости огромна. Одна только геополитика, за причудливыми изгибами которой затаив дыхание следят инвесторы, способна как усилить курс рубля еще больше, так и обвалить его.Впрочем, есть вещи фундаментальные, и они заставляют усомниться в сценарии долгосрочного укрепления рубля. В частности, это статистика по платежному балансу: по данным Федеральной таможенной службы (ФТС), в январе 2025 года положительное внешнеторговое сальдо РФ снизилось по сравнению с январем 2024-го на 4,8%, до $7,9 млрд. Согласно свежему прогнозу Центра развития ВШЭ, цена товарного экспорта в текущем году составит $405 млрд против $419 млрд по прогнозу ЦБ, а импорта — $315 млрд против $302 млрд.
Важнейшим макроэкономическим фактором для валютного курса остаются и дисконты к российскому сорту нефти Urals. При том, что эталонный Brent торгуется сегодня вблизи отметки $70, скидки на Urals в феврале расширились до $14,6-15,6 за баррель, против $12,8-13,4 в январе. Нефтегазовые доходы федеральной казны сократились относительно первых двух месяцев прошлого года на 4% — с 1,62 трлн до 1,56 трлн рублей. А между тем, дефицит бюджета по итогам января-февраля составил, по предварительной оценке Минфина, 2,7 трлн рублей (1,3% ВВП), при запланированных на весь год 1,2 трлн рублей (0,5% ВВП). И едва в этих условиях ведомству Силуанова будет на руку настолько переукрепленная национальная валюта.
«Курс рубля, судя по всему, достиг предела своего укрепления, — рассуждает руководитель управления аналитических исследований «АВИ Кэпитал» Дмитрий Александров. — Более глубокое движение вниз, к коридору 75-80 возможно только в случае очень серьезных геополитических подвижек, смягчения санкций в том или ином виде, но всё это пока не просматривается. Кстати, доллар также находится под давлением: на фоне тарифных конфликтов он заметно ослаб в паре с евро и другими основными валютами».
В еще большей степени на рубле может отразиться удешевление марки Brent до $60, в результате чего российская экспортная нефть подешевеет до крайне не комфортных для бюджета РФ значений. Хотя роль нефтегазовых доходов в наполнении казны и финансировании дефицита снизилась в последние годы, она всё еще достаточно велика. По словам Александрова, у этого сценария есть и свой плюс: с высоким дефицитом (из-за низкой рублёвой цены нефти) можно будет смириться в случае быстрого снижения ключевой ставки ЦБ – это позволит значительно снизить стоимость обслуживания госдолга. В итоге положительный эффект может даже перекрыть недополученные доходы по сырьевому экспорту.
«В курсовой стоимости рубля до сих пор не отражен февральско-мартовский спад в ценах на нефть, — говорит экономист, директор по коммуникациям BitRiver Андрей Лобода. — Отчасти его сглаживает «навес» валютного предложения на рынке, отчасти — специфика санкционных ограничений. Но рано или поздно он должен отразиться на курсе рубля, поскольку в бюджет-2025 рублевая цена нефти заложена выше текущих отметок. Напомню также о двух знаковых событиях этого месяца: на 19 марта запланировано заседание ФРС США, на 21-е — заседание Совета директоров ЦБ РФ. От их итогов во многом зависит расстановка сил на, соответственно, глобальном и российском валютных рынках. Банк России почти наверняка сохранит ключевую ставку на уровне 21% годовых, поскольку инфляция остается высокой. Думаю, доллар сохранится в границах 85-90».
От кровоизлияния в мозг умерла известная советская балерина и актриса
Не исключено, что укреплению рубля поспособствовал выросший спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов, включая даже представителей недружественных стран, отмечает директор Центра стратегических исследований РАНХиГС Алексей Ведев. Доходность российских государственных облигаций превышает 20% (в условиях самой высокой в мире реальной процентной ставки). Соответственно, иностранным банкам, в том числе американским и европейским, выгодно покупать эти бумаги, пусть и через посредников. В ближайшие недели, на взгляд Ведева, доллар будет находиться в коридоре 80-90 рублей, ближе к нижней его границе.
«Кроме геополитики, важными для валютного рынка в марте станут данные по торговому балансу РФ и инфляция, по которой ЦБ определит дальнейший вектор монетарной политики, — утверждает начальник отдела исследований инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс» Спартак Соболев, — Негативная динамика нефтяных цен и действующие санкции против энергетического сектора будут сдерживать укрепление рубля, который до конца марта не выйдет из диапазона 84-90 за доллар».
